必赢appapp申万宏源:维持福耀玻璃(600660SH)“买

 公司新闻     |      2016-01-10

  115.4亿元,同比增加42%,完成归母净利润17.7亿元,同比增加83.5%,完成扣非归母净利润16.6亿元,同比增加110%。此中,2021Q2公司完成归母净利润9.1亿元,同比增加81%,环比增加7%,表示逾越行业,契合市场预期。

  1)亮点一:2021Q2公司完成营收58.4亿元,同比增加37%,此中海内:外洋比重为55%:45%。公司海内营业营收增速优于乘用车环比增速约4pct。此次要源于天幕玻璃等产物比重提拔下21H1公司ASP同比提拔约3.62pct,且市占率受奢华品牌、美国优良客户配套量增加连续提拔。必赢appapp

  2)亮点二:美国工场受废品率和人均服从提拔、浮法外售利润率提拔表示超预期。21Q2福耀美国停业利润1800万美圆(21Q1为1006万美圆,环比增长794万美圆),此中浮法玻璃外售利润率提拔,环比约增长500万美圆,别的美国工场废品率与人均服从有所提拔。

  3)欧洲FYSAM环比安稳。21Q2欧洲FYSAM吃亏526万欧元,环比减20万欧元,根本安稳。

  公司2021Q2单季度毛利率达40.63%,同比增长3.5pct,环比持平。毛利率环比持平在Q2行业原质料普涨布景下不足为奇,次要系公司硅砂、浮法玻璃、次要消费装备全财产链规划的劣势表现。行业原质料涨价幅度可从公司表露浮法玻璃(固然自供抵消,但按市场价表露营收及毛利)毛利大略预算,21H1浮法玻璃毛利率已至42.6%,环比21H2增长4.2pct,创汗青新高,但因为公司浮法自供,因而不受相干时价涨价影响。

  整体看,公司毛利率无望进一步随单价稳步上升、产量连续苏醒完成提拔。别的,Q2汇兑丧失契合预期,其他时期用度率根本不变。2021Q2公司汇兑丧失1亿元,次要系美圆资产贬值,带来约1亿元汇兑丧失。别的,贩卖、办理、研发用度率合计20.7%,环比根本连结不变。

  1)量增:公司经由过程深化环球扩大、拓展高端及新能源客户,环球市占率连续提拔至2020年的28%。跟着美国福耀、欧洲市场的拓展,和公司关于海内新能源客户、高端客户的拓张,2023年公司市占率无望进一步提拔至35%。

  2)价升:公司连续鞭策汽车玻璃向宁静温馨、节能环保、智能集成标的目的开展,全景天幕、仰面显现(HUD)、隔热隔音、可调光等高附加值汽玻产物占比连续提拔,2013-2020年公司汽玻单价由132元/平方米连续提拔至174元/平方米。瞻望远期,全景天幕为ASP最肯定最次要增量,一般天幕单片800元,若附加Low-e隔热,调光(PDLC等计划)等功用,价钱可提拔至1000-5000元,代价量翻番增加。随2021-2025年全景天幕的快速发作,汽玻ASP加快提拔。

  2019年公司收买德国FYSAM铝亮饰条资产,同时建立通辽精铝与德国铝饰联动,具有三大劣势:1)FYSAM持久配套群众、奥迪等劣势品牌;2)FYSAM把握铝饰条ALUCERAM等工艺业内抢先;3)公司片面整合FYSAM在德国的13家工场提拔服从。瞻望远期,公司铝亮饰条营业营收无望生长至60亿元量级。